Stephany Griffith-Jones es profesor investigador en el Instituto de Estudios de Desarrollo y asesor de las Naciones Unidas Departamento de Asuntos Econ\u00f3micos y Sociales; Robert Shiller, profesor de econom\u00eda en la Universidad de Yale y economista jefe MacroMarkets LLC<\/p>\n
Ha habido un creciente inter\u00e9s en la creaci\u00f3n de bonos vinculados al crecimiento de un pa\u00eds producto interno bruto. En las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, el potencial de los emisores y los inversores, expres\u00f3 un claro apetito por los bonos. El mantenimiento de estos bonos vinculados con el PIB ser\u00eda superior en tiempos de r\u00e1pido crecimiento y menor cuando crecen th fue lento o negativo.<\/p>\n
Bonos vinculados con el PIB tendr\u00eda importantes ventajas en comparaci\u00f3n con los convencionales de la deuda de los prestatarios e inversores, as\u00ed como de importantes externalidades para el sistema financiero internacional. Para los prestatarios, la emisi\u00f3n de tales bonos podr\u00edan ayudar a estabilizar el gasto p\u00fablico durante todo el ciclo de los gobiernos de servicio m\u00e1s de la deuda cuando mejor pod\u00eda permitirse, y menos en los tiempos m\u00e1s dif\u00edciles. Tambi\u00e9n reducir\u00eda significativamente la probabilidad de costosos y perjudiciales valores predeterminados y las crisis de la deuda. El impago de la deuda es un \u00faltimo recurso que los gobiernos encuentran altamente indeseable y costosa para el pa\u00eds reputaci\u00f3n internacional. Una reducci\u00f3n temporal de la deuda de un pa\u00eds de servicio cuando la econom\u00eda se deteriora facilitar\u00eda la recuperaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida.<\/p>\n
Para los inversores, los valores predeterminados son costosas resultan caros renegociaci\u00f3n y a veces en grandes p\u00e9rdidas. Como bonos vinculados con el PIB podr\u00eda ayudar a reducir la probabilidad de incumplimiento, efectivo total de los pagos tender\u00e1 a ser mayor que con los sistemas convencionales de bonos. Adem\u00e1s, los bonos vinculados con el PIB iba a dar a los inversores la oportunidad de tomar una posici\u00f3n en una serie de pa\u00edses las tasas de crecimiento, que ofrece una valiosa oportunidad de diversificaci\u00f3n. Si los bonos vinculados con el PIB se extendi\u00f3 a trav\u00e9s de los pa\u00edses, los inversionistas podr\u00edan tomar una posici\u00f3n sobre el crecimiento en todo el mundo \u2013 el \u00faltimo de la diversificaci\u00f3n del riesgo.<\/p>\n
Para las instituciones internacionales, no habr\u00eda beneficios de la disminuci\u00f3n de la probabilidad de crisis de la deuda. Reduce el riesgo de contagio de la crisis tambi\u00e9n se beneficiar\u00edan otros pa\u00edses. Estas externalidades y el hecho de que las innovaciones financieras son dif\u00edciles de introducir puede justificar algunas p\u00fablica inicial de acciones (por ejemplo, desde el Banco Mundial) para ayudar a desarrollar este instrumento de mercado. El Banco Mundial, por ejemplo, podr\u00eda hacer que los pr\u00e9stamos cuyo mantenimiento ser\u00eda vinculados al PIB. Los pr\u00e9stamos a continuaci\u00f3n, podr\u00eda ser agrupados, titulizados y vendidos a los mercados financieros.<\/p>\n
Bonos vinculados con el PIB debe ser un elemento central de la financiaci\u00f3n p\u00fablica, tanto desarrollados y de solvencia de los pa\u00edses en desarrollo. Ambos de estos podr\u00eda comenzar hoy. Los pa\u00edses desarrollados son los mejor dotados para la emisi\u00f3n de bonos vinculados con el PIB de inmediato, debido a la relativamente alta confianza que se coloca en sus mercados de capital y en su PIB de contabilidad. Su ello tendr\u00eda un valioso efecto de demostraci\u00f3n en todo el mundo.<\/p>\n
Los pa\u00edses en desarrollo se beneficiar\u00e1n m\u00e1s de la emisi\u00f3n de estos bonos y que podr\u00eda empezar a emitir bonos vinculados con el PIB ahora. La emisi\u00f3n de incluso peque\u00f1as cantidades de estos bonos por solventes de las econom\u00edas emergentes podr\u00eda ayudar a poner en marcha un importante proceso de desarrollo financiero.<\/p>\n
La historia de la innovaci\u00f3n financiera es esencialmente uno de aprender haciendo. Los bonos indexados por inflaci\u00f3n se reuni\u00f3 escepticismo inicial, en relaci\u00f3n a los problemas tales como la medici\u00f3n precisa de la inflaci\u00f3n. De hecho, una vez que estos bonos comenz\u00f3 a ser emitida, la inflaci\u00f3n estad\u00edsticas mejorado a\u00fan m\u00e1s. Los bonos indexados por inflaci\u00f3n son ahora ampliamente aceptada en todo el mundo; en el reino unido, que representan alrededor de una cuarta parte de la deuda del gobierno. Una evoluci\u00f3n similar se pueden prever para los bonos vinculados con el PIB.<\/p>\n
La introducci\u00f3n de bonos vinculados con el PIB ser\u00eda crear un mercado para las econom\u00edas de s\u00ed mismos. La generalizada impresi\u00f3n de que el mercado de valores de un pa\u00eds es un mercado para el conjunto de la econom\u00eda, se equivoca. Los mercados de valores son las reclamaciones sobre el neto de los beneficios corporativos que pueden ser tan poco como 10% del PIB.<\/p>\n
Bonos vinculados con el PIB podr\u00eda tomar un par de formas. M\u00e1s simple es un perpetuo de bonos que paga una cuota, decir una billon\u00e9sima parte, del PIB, a intervalos regulares a los tenedores de bonos. La creaci\u00f3n de esa forma, ser\u00eda an\u00e1loga a la inclusi\u00f3n de un pa\u00eds en un mercado como si se tratara de un stock y llevar\u00eda a la m\u00e1s transparente de descubrimiento de precios. Otra forma que puede ser m\u00e1s f\u00e1cil de introducir es un convencionales bono que paga un cup\u00f3n atado por una f\u00f3rmula a las tasas de crecimiento del PIB, pero se garantiza un nivel m\u00ednimo de servicio de la deuda, incluso si la econom\u00eda deja de crecer.<\/p>\n
Cualquiera que sea la forma en que son creados, bonos indexados seg\u00fan el PIB tendr\u00eda importantes ventajas para los diferentes actores. El momento es especialmente favorable. El apetito de los inversores en los mercados emergentes riesgo de los pa\u00edses sigue siendo fuerte. Los inversores experiencia con el PIB Argentino-\u00f3rdenes, emitidas como parte de su reestructuraci\u00f3n de la deuda, ha sido muy positiva: su precio ha aumentado considerablemente. El tiempo parece ideal para uno o m\u00e1s solventes pa\u00edses para iniciar la emisi\u00f3n de bonos vinculados con el PIB y para los inversores a comprar a ellos. Cualquier pa\u00eds cuyo crecimiento se ralentiza considerablemente estar\u00eda agradecido despu\u00e9s de que compr\u00f3 el seguro de tales bonos representan. La reciente inestabilidad est\u00e1 mostrando una vez m\u00e1s el valor de un seguro contra las fluctuaciones econ\u00f3micas.<\/p>\n