Kenneth Rogoff es Profesor de Economía y Política Pública en la Universidad de Harvardy que antes era economista en jefe del FMI.

Hoy en día es cada vez mayor crisis financiera mundial marca el fin de la era de la financiera triunfalismo? Pida a un laico, a la lista de los diez grandes innovaciones que impulsan nuestro mundo hoy en día y usted probablemente no va a encontrar también muchos de los que mencionar la fórmula Black-Scholes para opciones de precios. Pero para la comunidad financiera, pionera de las fórmulas que allanó el camino para las modernas estrategias de cobertura debe obtener como mucho crédito por el que pasa un periodo de rápido crecimiento global como los teléfonos celulares, las computadoras y el Internet.

Hasta los últimos 12 meses, las finanzas defensores parecían tener un caso sólido. Ayudando a difundir el riesgo, de alta tecnología de finanzas podría ayudar a las economías a crecer más rápido. Macroeconomists celebra la "Gran Moderación" del ciclo económico mundial, con recesiones aparente a ser más leves y menos frecuentes. Y, por supuesto, la comunidad financiera estaba haciendo dinero a manos llenas, la creación de decenas de millonarios e incluso multimillonarios de todo el mundo.

Los gobiernos eran porristas, demasiado. En países de habla inglesa, los presidentes y primeros ministros, por no hablar de algunos de los principales banqueros centrales, se jactó de superior de sistemas financieros que fueron la envidia de todo el mundo. Cuando los líderes franceses y alemanes se quejaron de que el extenso y no reglamentada tentáculos de la nueva financiación que plantea enormes riesgos para la economía global, que fueron denostados como malos perdedores. Los pequeños países como Islandia decidió entrar en la acción mediante la privatización de sus bancos y la creación de sus propios centros financieros. Si usted no puede ser Silicon Valley, ¿por qué no crear un mini-Wall Street?

Ahora los bancos de Islandia, después de haber prestado varias veces el PIB nacional, están en desesperada problemas, con deudas mucho más allá de lo que el pequeño país de los contribuyentes puede absorber. Incluso el conservador Suizo dio a las tentaciones de la alta tecnología, las finanzas y las riquezas prometidas. Hoy en día, los dos mayores bancos Suizos se están hundiendo en el pasivo que exceda de siete veces los ingresos del país.

Por supuesto, la madre de todos los rescates es el absurdo cheque en blanco al gobierno de los Estados unidos es la concesión de la gigante de la hipoteca de la casa de préstamos de las agencias Fannie Mae y Freddie Mac, que mantenga o garantía de 5 billones de dólares en hipotecas que están buscando cada vez más dudosa. Es realmente irónico que NOS Secretario del Tesoro, Hank Paulson, ex jefe de Goldman Sachs, una empresa que ejemplifica financiera triunfalismo, encabeza el esfuerzo para ahorrar patrocinado por el gobierno gigantes que tienen tan visiblemente sobrevivido a su utilidad.

Los avances en el campo de las finanzas potencialmente tuvo un impacto positivo en la recaudación y el suavizado de crecimiento global. Pero también hay un componente cíclico para la floración de las finanzas. Cuando los precios de la vivienda eran altísimos, los genios detrás de la financiación de hipotecas parecía infalible. Ahora que los precios están cayendo, el genio estrategias no parecen tan brillantes.

Es una vieja historia. De vuelta en la década de 1980, los ingenieros financieros inventado "cartera de seguros," una fantasía activa estrategia de cobertura para el control de riesgo a la baja. Hicieron montones de dinero. Lamentablemente, cuando los mercados de valores mundiales se estrelló en octubre de 1987, el seguro resultó ser inútil, principalmente porque los mercados para los fondos de cobertura se derrumbó.

En la década de 1990, los estados unidos, un fondo de cobertura Long-Term Capital Management convenció al mundo de que sus socios eran los amos del universo. Por un tiempo, siempre descomunales ganancias, supuestamente debido a su ganador del premio copia de experiencia financiera. En 1998, cuando LTCM fue a la quiebra, se quedó muy claro que la firma fue básicamente haciendo enormes cantidades de enlace simple de los oficios, con gran apalancamiento y riesgo enorme.

Para los gobiernos, la clave del éxito en la regulación de los mercados financieros radica en el mantenimiento de restricciones razonables en tiempos de prosperidad que evitar que los fondos de los contribuyentes de ser excesivamente en riesgo. Por desgracia, esto es difícil de hacer, porque en tiempos de prosperidad, que las personas que advierten de los riesgos parece como doom traficantes. Por eso es tan importante que los gobiernos permiten a las empresas financieras a fallar de vez en cuando. Esa es la única forma de imponer disciplina en los accionistas, tenedores de bonos, y los líderes corporativos.

Es la actual época dorada de la financiera triunfalismo más? Se habla en muchos países, incluso los estados unidos, que ha llegado el momento para asegurarse de que todo el sistema financiero, incluidos los fondos de cobertura y los bancos de inversión, se convierten en objeto de mucho regulación más estricta.

Las entidades financieras están gritando asesinato, pero no es obvio que una mayor y mejor regulación financiera, sería una mala cosa. En mi investigación sobre la historia de la crisis financiera internacional, con la Profesora Carmen Reinhart, nos encontramos con que las épocas de fuertes reglamento financiero tienden a tener un número significativamente menor de las crisis financieras que ligeramente regulado free-wheeling épocas, tales como aquellos relacionados con el reciente período de financiera el triunfalismo.

Nadie está sugiriendo que volvamos a la "represión financiera" de la década de 1950, pero la última crisis ha dejado pocas dudas de que todo el sistema global de regulación financiera está en grave necesidad de una actualización. La innovación financiera se le debe permitir a florecer, pero no sin mejores controles y equilibrios. De lo contrario, vamos a ser atrapado para siempre en un marco en el que los contribuyentes están obligados a rescatar a los bancos en los malos tiempos, mientras que los ricos accionistas cosechar enormes ganancias en los buenos tiempos. Es el momento de levadura financiera triunfalismo con un poco de humildad y sentido común.

Fuente: Proyecto Del Sindicato De Agosto De 2008